# שלב 78 — כיול חלקי של הלוואת ייחוס לנתוני ישראל

בוצע עיגון של רכיב המשכנתה במודל המשולב למדדי בנק ישראל. המודל המלא, ובפרט מנגנון הכשל והפסדי האשראי, עדיין אינו מכויל אמפירית. תרחיש 20% האבטלה נשאר ניסוי ולא תחזית.

## המקור והחתך

מקור ראשוני: [בנק ישראל, סקירת מערכת הבנקאות 2025](https://www.boi.org.il/roles/supervisionregulation/supervision-report_2025/), קובץ האיורים המקורי, גיליונות ה21, ה23 וה25. מועד בדיקה: 27.10.2026. נבחר דצמבר 2025 כחתך משותף, אף שהקובץ מכיל גם חודשים מתחילת 2026. לא מחברים את הריבית מחודש אחד ליחסי מימון מחודש אחר.

| נתון | תאריך | גיליון ותא | ערך באחוזים | שימוש |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| יחס החזר להכנסה ממוצע | 1.12.2025 | ה23, B4 | 29.34 | יעד לפרופיל ייחוס סינתטי |
| שיעור מימון ממוצע | 1.12.2025 | ה23, C4 | 54.0258169983 | יעד לפרופיל ייחוס סינתטי |
| ריבית קבועה לא־צמודה | 1.12.2025 | ה21, D4 | 4.77 | ריבית התחלתית במסלול הקבוע |
| ריבית פריים לא־צמודה | 1.12.2025 | ה21, E4 | 5.0492519378 | ריבית התחלתית במסלול המתעדכן |
| שיעור NPL למטרת מגורים | 31.12.2025 | ה25, C4 | 0.7059810788 | נתון ייחוס בלבד, אינו PD |

הנתונים חולצו מהערכים המספריים בקובץ המקור, עם אימות כותרות, תאריכים ויחידות. המדדים באיור ה23 אינם כוללים בולט ובלון, הלוואות ללא בטוחה או ללא חישוב יחס החזר. טביעת SHA-256 של קובץ המקור:

`0a9646d9d6e2d698740dc45d030f52b13d35a335f16e6ce5574730adc427a79e`

המידע המצומצם הנחוץ לכיול נשמר ב־`data/metadata/israel_credit_anchors_v78.json`; קובץ המקור אינו מופץ מחדש במאגר. רשומת המקור כוללת כתובת להורדה, גיליון, תא, תאריך, כותרת וערך לכל נתון.

## מה כויל בפועל

נבנה פרופיל הלוואה סינתטי עבור הכנסת הייחוס של קבוצת העובדים במודל, 48 יחידות שנתיות מנורמלות. זו אינה הכנסת משק בית שנמדדה בישראל. עבור תקופת הלוואה T וריבית r, מחושב תשלום אנונה ליחידת קרן a(r,T).

קרן ההלוואה = 48 × יעד יחס ההחזר / a(r,T).

שווי הדירה = קרן ההלוואה / יעד שיעור המימון.

כך ריבית הפתיחה ושני היחסים בפרופיל הייחוס תואמים לעוגנים. קרן ההלוואה ושווי הדירה הם תוצאות נרמול, לא אומדני שווי דירות בשקלים. למשל, במסלול הקבוע ובתקופה של 25 שנה מתקבלים חוב של כ־203.15 ושווי דירה של כ־376.02 יחידות; שיעור המימון כ־54.03% וההחזר ביחס להכנסה 29.34%.

זהו כיול מומנטים בתוך המדגם, לא בדיקת ניבוי. שגיאת התאמה כמעט אפסית היא תוצאה של פתרון המשוואות ואינה ראיה לתקפות המודל. יעדי הממוצע הכלליים אינם אומדן להתפלגות משותפת של מסלול ריבית, הכנסה, מינוף ואבטלה.

יחס ההחזר הותאם להכנסת העובדים 48 בלבד. בקבוצת בעלי החוב הצרכני הכנסת הייחוס נמוכה יותר ולכן אותו תשלום משכנתה יוצר יחס החזר גבוה יותר. אין טענה שכל הקבוצות או הממוצע ביניהן מכוילים לנתון המקור. הגדרת ההכנסה הפנויה הפיקוחית אינה משוחזרת כאן במלואה.

## התאמות זמן וסוג הלוואה

הסימולציה שנתית ומשתמשת באנונה שנתית ובריבית שנתית שצוטטה. תזמון תשלומים חודשי, מוסכמת ריבית נומינלית לעומת אפקטיבית, הצמדות והפסקות תשלום אינם משוחזרים. ההתאמה ליחס החזר חודשי מדווח היא קירוב של הכנסה ותשלום קבועים לאורך השנה. זו מגבלת מיפוי שדורשת נתוני חוזים לפני כיול מדויק של תזרים.

במסלול המתעדכן הריבית ההתחלתית נלקחת מסדרת הפריים. זעזוע הריבית הוא תוספת תרחיש של 0, 4 או 8 נקודות אחוז לריבית הזאת. הוא אינו מסלול ריבית שנאמד או נחזה. לא ערבבנו ריבית צמודה עם ריבית לא־צמודה ולא השתמשנו בריבית בנק ישראל בתור ריבית המשכנתה.

## מה נשאר רגישות או אינו מזוהה

תקופת ההלוואה אינה מזוהה משלושת העוגנים: הלוואות לתקופות 20, 25 ו־30 שנה יכולות להתאים לאותם יחסים, עם קרן ושווי דירה שונים. לכן שלוש התקופות מוצגות כבדיקת רגישות, ולא כאומדנים שנמדדו בדצמבר 2025.

שכר הדירה והתחזוקה, 12 ו־2 יחידות, נשארו הנחות ולא נתוני ישראל. גם בעלות מרוכזת בהון, משקלי ארבע הקבוצות, החוב הצרכני, שיעור הצריכה, פריון, העברת עלויות למחירים, גמישויות הון ותעסוקה, מסים וקצבאות נשארו הנחות המודל הקודם. אין החלה של משקלי דיור אמפיריים על תוצאות הקבוצות.

בדקנו גם את [פרסום הלמ״ס על בעלות בדירות, 2013–2024](https://www.cbs.gov.il/he/mediarelease/DocLib/2025/090/04_25_090b.pdf). הוא מבוסס על מרשם דירות ואינו מספק כאן את ההתפלגות המשותפת של משקי בית לפי הכנסה, הון ומשכנתה. לכן לא השתמשנו בשיעור דירות בשכירות בתור משקל השוכרים בקבוצות המודל.

העוגנים מגיעים ממערכת הבנקאות. במודל המלווים הם עדיין קבוצת בעלי הון, ללא בנקים עם פיקדונות. לכן זהו תרחיש הלוואה המבוסס על מדדי שוק ישראליים, לא כיול של המערכת הבנקאית או של העושר בישראל.

## כשל אשראי והפסד

לא ניתן לזהות מנתון מלאי NPL הסתברות כשל שנתית, זמן עד מימוש או הפסד בהינתן כשל. הוא גם אינו שיעור מחיקת חוב. נתון NPL נשמר בנפרד ואינו מוזן לפרמטר סיכון. בשל תדירות שנתית וארבע קבוצות ממוצעות אין למודל כרגע מדד 90 יום תואם שניתן להשוות אליו באופן תקף.

כלל שנתיים של אי־תשלום, סף 10%, עלות מימוש 10%, מחיקה ויתרת חוב נשארים כללי ניסוי משלב 77. לא כוונו אותם כדי לייצר אירוע כשל או להתאים לשיעור ה־NPL. הסתברויות כשל, שיעורי השבה ומשך טיפול דורשים נתוני מעברים של הלוואות ולווים, יתרות חשיפה, תזרימי גבייה ועלויות מימוש.

## התוצאות שמוצגות באתר

96 מסלולים של פרופיל ישן מול שלוש תקופות מעוגנות, ארבעה מצבי משוב הון, שני מסלולי ריבית ושלושה זעזועים. לכל מסלול תרחיש ללא מעבר האוטומציה. ההשוואה לפרופיל הישן משנה גם את הקצאות הפתיחה ולכן אינה אפקט סיבתי של הכיול.

התצוגה כוללת את התאמת היעדים, צריכה, עושר, חוב ואירועי כשל. מסלולים שנעצרים בגלל מגבלת מימון מוצגים עד השנה האחרונה המחושבת. התאמה למומנטים אינה מבטיחה שמגבלת המימון של המודל תאפשר 20 שנות סימולציה.

## שחזור

1. הורד את קובץ האיורים מהכתובת שברשומת המקור. אין צורך להריץ תוכן מהקובץ.
2. אמת את המקור: `python scripts/extract_israel_credit_v78.py your_downloaded_source.xlsx`.
3. הרץ: `python scripts/calibrated_credit_v78.py`.
4. בדוק: `python -m unittest discover -s calibration -p 'test_data_anchors_v78.py' -v`.

נבדקים התאמת מומנטים, תאריכים ויחידות, דחיית נתונים חסרים או כפולים, אי־המרת NPL ל־PD, רגישות לתקופה, שחזור הפרופיל הישן וזהויות כסף, סחורות, דיור ועושר בכל המסלולים המעוגנים ובתרחישי הביקורת.

סטטוס: רכיב המשכנתה מעוגן חלקית לנתונים. התפלגות משקי הבית, PD, LGD וההשפעה הסיבתית של אוטומציה אינם מכוילים. לא בוצעה בדיקת ניבוי מחוץ למדגם.